WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     | 1 ||

Предусматривалась, в случае недостаточного для получения дохода по облигациям роста курса акций НК «ЛУКойл», возможность инвестору возместить его затраты на покупку облигаций и получить дивиденды по акциям с начисленными процентами. С другой стороны компания оставляла за собой право несколько ограничить доходность по облигациям в случае роста курса акций НК «ЛУКойл» выше определенного уровня, досрочно выкупив свои облигации не ниже номинальной стоимости с выплатой премии.

Основными факторами, влияние которых на спрос потенциальных инвесторов выяснялось в ходе маркетингового исследования, были следующие: величина валютного номинала, срок погашения, срок приобретения конвертируемой облигации, требуемый диапазон доходности в случае включения в условия выпуска облигаций механизма двухстороннего опциона, форма выпуска облигаций. В качестве возможных каналов продвижения облигаций на рынок или каналов реализации населением их в случае необходимости анализировались следующие: отделения Сбербанка или других коммерческих банков, отделения связи, инвестиционные компании.

Полученные от респондентов ответы позволили дать характеристику потенциальных покупателей конвертируемых облигаций и их отношение к альтернативным направлениям инвестирования средств.

Акциями нефтяных компаний на момент опроса владели 13% семей респондентов. Но акциями НК «ЛУКойл» владели только 1.4% семей.

Из сегментов юридических лиц наибольшая доля владеющих акциями нефтяных компаний была у инвестиционных фондов (24.7%), акциями НК «ЛУКойл» в частности владели 12% фондов. Значительное количество брокеров вело операции на фондовом рынке с акциями нефтяных компаний, в том числе НК «ЛУКойл».

Интерес представляьла сравнительная характеристика, которую дали респонденты акциям НК «ЛУКойл». За исключением валюты, акции НК «ЛУКойл» получили одну из самых высоких оценок надежности, доходности и ликвидности по сравнению со всеми другими конкурирующими инструментами финансового рынка, по общему рейтингу сравнимую только с депозитными вложениями в коммерческие банки.

Результаты анализа структуры платежеспособного спроса позволили определить целевой сегмент потенциальных покупателей конвертируемых облигаций компании. Исследование показало, что при любых условиях выпуска конвертируемых облигаций (номинал, сроки эмиссии или конвертирования) наибольшая доля спроса приходилась на сегмент населения от 56% до 97% в зависимости от условий для конвертируемых облигаций без двухстороннего опциона.

Отношение населения к параметрам конвертируемых облигаций НК «ЛУКойл» характеризуется тем, что более 27% респондентов готовы были в принципе в течение 3х после опроса месяцев приобрести конвертируемые облигации НК «ЛУКойл», если эти параметры и другие условия размещения облигаций будут их удовлетворять.

Анализ эластичности спроса на конвертируемые облигации компании без двухстороннего опциона от величины номинала этой ценной бумаги показал, что до номинала 100 долларов за облигацию спрос населения в стоимостном выражении составляет примерно 220 млн. долларов. При дальнейшем увеличении номинала спрос на облигации начинает быстро падать. Поэтому номинал облигации в 50 долларов был принят как оптимальный, при котором с учетом возможных изменений спроса на ценные бумаги можно было ожидать стабильности спроса в стоимостном выражении (рис.18).

Рис. 18.

Анализ эластичности спроса потенциальных инвесторов от цены продажи облигаций показал, что величина дисконта в 20% от величины номинала облигации является критической при условии погашения облигаций во втором квартале 1996 года. При более отдаленных сроках погашения изменение спроса практически не является эластичным.

Анализ влияния срока погашения облигаций на спрос показал, что во втором квартале 1996 года облигации могли бы быть реализованы по цене 50 долларов, в третьем квартале по 30 долларов и в четвертом 25 долларов. С учетом динамики продажной цены облигации общая выручка могла составить при погашении облигации во втором квартале 1996 года более 100 млн. долларов США.

С целью анализа последующей перспективы обращения ценных бумаг НК «ЛУКойл» приходилось учитывать также, что короткий срок обращения облигаций (до 1 года) мог привести к резкому падению котировок акций компании в 1996 году изза одновременного выхода на рынок различных ценных бумаг компании:

пакетов акций, выставляемых на инвестиционные конкурсы, пакетов акций, полученных инвесторами при конвертировании облигаций зарубежного транша, пакетов акций, выставляемых на денежные аукционы (дополнительная эмиссия за счет вхождения в компанию новых дочерних предприятий).

Поэтому для достижения стратегических целей компании облигация должна быть выпущена с наиболее длительным сроком обращения, что могли обеспечить облигации с двухсторонним опционом.

При размещении конвертируемых облигаций НК «ЛУКойл» с двухсторонним опционом доля спроса, приходящаяся на сегмент физических лиц еще более высока по сравнению с облигациями без условия двухстороннего опциона: от 88% до 100%. Около половины респондентов сегмента физических лиц считали обоснованным включение двухстороннего опциона в условия выпуска конвертируемых облигаций для обеспечения надежности ценной бумаги, но в тоже время 20% при этих условиях отказались приобретать конвертируемые облигации НК «ЛУКойл».

Большинство респондентов оценило минимальную цену, по которой должен состояться выкуп облигаций компанией в случае падения курса акций, более 110% от стоимости покупки. Аналогично для большинства респондентов выкуп компанией облигаций при росте курса акций компании должен быть по цене, не более 200%.

Анализ результатов маркетингового исследования показал, что оптимальной является облигация с двухсторонним опционом со следующими оптимальными параметрами: срок погашения четвертый квартал 1997 года, номинал 10 и 50 долларов, дисконт при продаже 2035%, минимальная цена выкупа инвестором 105110%, максимальная цена выкупа компанией 160180%. Такие условия обращения облигации позволяли обеспечить получение выручки от продажи российского транша на уровне 100 млн. долларов.

Облигации компании должны выпускаться в документарной форме.

Самыми предпочтительными каналами приобретения потенциальными инвесторами конвертируемых облигаций НК «ЛУКойл» оптимальных параметров с двухсторонним опционом оказались отделения Сбербанка, на долю которых приходилось более 57% спроса в натуральном и стоимостном выражении. Коммерческие банки могли обеспечить реализацию до 21% облигаций. На долю представительств компанииэмитента приходится 4.5% спроса.

Реализация результатов маркетингового исследования требовала проведения активной рекламной компании, основные оптимальные параметры которой были выявлены по данным ответов респондентов.

Обобщение данных по общероссийской рекламной аудитории в отношении наиболее эффективных каналов рекламы ценных бумаг показало, что традиционно самым популярным источником получения информации для населения является телевидение.

Результаты проведенного маркетингового исследования позволили компании реально оценить возможности российского рынка и выработать оптимальную программу размещения облигаций.

Pages:     | 1 ||










© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.